创新药出海997亿美元——从“跟随者”向“领跑者”迈进

2026年上半年，中国创新药BD出海交易金额达到997亿美元，约为2024年全年的2倍，是2025年全年的73%。业内普遍预计全年有望再创新高。

这不是简单的规模爆发，而是合作模式的质变。传统单一授权模式逐步退场，共同开发、利润共享的Co-Co模式快速普及。中国药企正在从“产品出海”迈向“产业出海”。

万联证券指出，中国企业在世界学术会议的成果展示验证了创新药研发质量达到国际水准，从跟随者向领跑者迈进。该行看好国产创新药的估值重估。

多位医药基金经理表示，上半年基金抱团科技的叙事逻辑基于行业高景气、技术突破和出海逻辑，而国内创新药产业同样迈入技术爆发、出海商业化兑现周期，板块估值处于历史低位，有望承接科技赛道的流出资金。

机构建议关注两个方向：一是创新药融资增长迅速，支撑CRO订单继续高增长，估值有提升空间；二是自免领域，关注口服方向以及UC/IBD等难治领域的突破。

创新药出海997亿美元，从“跟随者”向“领跑者”迈进，估值还在历史低位——这种基本面与估值的背离，能持续多久？