债市慢牛——收益率下行通道中的配置机会

上半年，债券收益率震荡下行，1年期、10年期国债收益率分别下行22bp、12bp至1.12%、1.73%。多家头部银行理财公司研判，下半年债市有望震荡走强。

中银理财固收投资经理于浩判断，债市大概率延续震荡偏强态势，通胀担忧缓解、机构配置需求旺盛是支撑市场的两大核心因素。从资金面来看，预计整体适度宽松。从基本面来看，经济增长结构分化或持续，能源通胀压力边际缓解，债券市场利率中枢或震荡下行。随着理财规模增长，机构的配置需求也对债券市场形成支撑。

信银理财表示下半年继续看多债市，内需偏弱、信贷收缩、存款转向理财、银行配债刚需等支撑因素短期难以逆转，将持续托底利率低位运行。整体看，下半年债市将呈现“中枢低位、波动放大”的特征，票息策略优于资本利得博弈。

平安理财分析认为，下半年债市总体仍处于中性偏有利的环境。经济增长平稳、物价小幅回落的环境对债市仍偏有利。二季度以来，内需动能边际走弱，叠加原油、有色等大宗商品价格回落，通胀预期阶段性见顶，为长债收益率相对下行提供支撑。

天弘基金预计下半年债市整体维持区间震荡，收益率运行区间或在1.7%-1.9%之间，三季度以票息策略为主。对于普通投资者而言，债券基金、国债ETF、同业存单基金均是参与债市的可行方式。